边界实验室宋继明:STO是对传统融资模式的革新

  • A+
所属分类:人物
摘要

受到资产质量和合格投资人的限制,Security Token的二级市场流动性会弱于传统证券市场。

曼谷的清晨是喧嚣的,但今日的采访嘉宾——边界实验室(Frontier Laboratory)高级研究员宋继明,在会面之初却稍显疲惫。与其它产业相比,区块链业务更具全球化特性,需要从业者不断的从外界吸收、消化新知识,以追赶行业发展速度。

边界实验室宋继明:STO是对传统融资模式的革新

亚马逊流域的一只蝴蝶扇动翅膀,能掀起密西西比河流域的一场风暴。“区块链行业一些看似细小的变化,也会引发巨震。比如近日热议的STO,很可能会对现有VCPE业务,债权融资业务产生冲击。

STOSecurity Token Offer,是指证券型通证发行,其目标是在一个合法合规的监管框架下,进行通证的公开发行。

区块链与STO,前沿行业里的热点概念,为何可能对已发展成熟的VCPE业务,债权融资业务产生冲击?快链星球今日邀请边界实验室高级研究员宋继明,对此进行详细解读。

1ICOSTO有哪些本质上的区别?

边界实验室宋继明:从融资的对象来看,ICOIPO更为接近,其最初的目的是希望帮助企业公开募资。STO既可帮助企业实现股权融资,也可以实现部分债权融资;

从监管方面来看,ICO规避监管、野蛮生长;STO是按照美国证券法发行,主动拥抱监管。比如美国企业进行STO会面临Reg A+Reg DReg S等不同类型的监管政策。

在合格投资人的要求方面,ICO几乎没有任何要求,只要有渠道便可以进行投资,而且很多渠道还是不受监管的。而STO须对所有投资者进行KYC / AML验证,另外合格投资人的标准较高。

2STO拥抱监管、区分合格投资人,会给金融、通证市场带来哪些变化?

边界实验室宋继明:传统的高净值客户、家族基金及有限合伙人LP等,均可对Security Token进行投资。也就是很多“Old Money”现在可以通过合法、合规的方式进入该市场。

而大量企业以STO的形式进行股权融资,或冲击VCPE的现有业务。因为STO是对VCPE这种旧有融资模式的革新;另外,VCPE投资退出周期长,流动性差,投资人变现困难。Security Token借助二级市场的流动性,使得变现更为容易。不仅如此,流动性充裕与否还在很大程度上决定投资人推出项目时的实际估值。因此,VCPE应主动拥抱STO业务。

在债权融资方面,STO同样具备一定优势,不但比传统的MBSABS等业务更加简便、快捷,而且更易于资产流转。Security Token理论上有机会获得全球合格投资者的参与,其他的融资方式很难实现这一点。

3、美国的金融监管政策,向来是其他国家的重要参考。您能否具体介绍一下,美国对于STO募集资金的监管情况么?

边界实验室宋继明:主要有三个:Reg A+Reg DReg S

Reg A +规定了两级产品:第一层和第二层。第一层中,发行人最高可募集2000万美元,须提交发行说明书及2年经审计过的财报等资料;第二层中,发行人最高可募集5000万美元,非合格投资人最高可投资其净资产的10%

Reg A+对进行STO的发行人特别有价值,因为它提供了出售可交易Security Token的方式——在ATS交易系统上交易。

发行人通过Reg D可在12个月内,最高筹集500万美元,需提交From D

针对美国投资人的Reg D,有合格投资人的认定:在最近两年每年收入均超过20万美元或连同配偶收入合并计算超过30万美元且在当年其合理预期收入仍能达到同等水平的自然人;除其主要居所之外的净资产超过100万美元(个人或连同配偶合并计算)的自然人;资产超过500万美元的机构;其他501(a)中列举的各类受监管的机构,比如银行和已注册的投资公司,这些机构无需适用资产测试。

Reg S监管美国企业向海外投资人的募资,没有合格投资人的规定,任何海外投资者均可参与。

4、未来,Security Token的二级交易市场会呈现什么样的格局?

边界实验室宋继明:流动性方面,受到资产质量和合格投资人的限制,Security Token的二级市场流动性会弱于传统证券市场。

规模方面,Security Token市场既包括股权融资,又包括债券融资,因此其市场规模很可能会超过单纯进行股权融资的OTCBB及粉单市场。

交易方面,纳斯达克交易所正在研究一个Security Token平台,为进入数字加密通证市场做准备。一旦像纳斯达克、法兰克福、伦敦等大型交易所开通Security Token交易平台,现有的HarborPolymathSecuritize等平台将很难与其竞争。


文章声明:本文为火星财经专栏作者作品,版权归作者所有。文章为作者本人观点,不代表火星财经立场。

发表评论

:?: :razz: :sad: :evil: :!: :smile: :oops: :grin: :eek: :shock: :???: :cool: :lol: :mad: :twisted: :roll: :wink: :idea: :arrow: :neutral: :cry: :mrgreen: