末日博士鲁比尼:为什么央行的数字货币会摧毁加密货币?

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在适当的时候,基于cbdc的狭义银行和贷款基金中介可以确保一个更好、更稳定的金融体系。

主要的经济政策制定者目前正在考虑,各国央行是否应该发行自己的数字货币,让所有人都能使用,而不仅仅是获得许可的商业银行。这个想法值得认真考虑,因为它将取代一个天生容易发生危机的银行系统,并关闭加密骗子的大门。

末日博士鲁比尼:为什么央行的数字货币会摧毁加密货币?

纽约——世界各国的央行已经开始讨论中央银行数字货币(CBDCs)的想法,现在甚至国际货币基金组织(imf)及其总裁克里斯蒂娜·拉加德(Christine Lagarde)也在公开谈论这个想法的利弊。

这次谈话略显过时。现金的使用越来越少,在瑞典和中国等国几乎消失。与此同时,数字支付系统——西方国家的PayPal、Venmo等;中国的支付宝和微信;肯尼亚的m - pesa;印度的Paytm——都为传统商业银行的服务提供了有吸引力的替代品。

这些金融科技创新大多仍与传统银行有关,它们都不依赖于加密货币或区块链。同样地,如果CBDCs一旦发布,它们将与这些过度炒作的区块链技术毫无关系。

尽管如此,盲目乐观的加密狂热者抓住了政策制定者对CBDCs的考虑,将其作为证据,证明即使是央行也需要区块链或加密技术才能进入数字货币游戏。这是无稽之谈。如果有的话,CBDCs可能会取代所有的私人数字支付系统,不管它们是否与传统银行账户或加密货币连接。

就目前的情况来看,只有商业银行才能接触到央行的资产负债表;各国央行的储备已经以数字货币的形式存在。这就是为什么各国央行在协调银行间支付和贷款交易方面如此高效和具有成本效益。由于个人、公司和非银行金融机构不享有同样的准入,它们必须依赖获得许可的商业银行来处理它们的交易。因此,银行存款是一种私人货币,用于非银行私人机构之间的交易。因此,即便是支付宝(Alipay)或文莫(Venmo)等完全数字化的系统,也无法在银行系统之外运作。

通过允许任何个人通过央行进行交易,CBDCs将颠覆这种安排,减轻对现金、传统银行账户乃至数字支付服务的需求。更好的是,CBDCs不必依赖于像支持加密货币那样的公共“无许可”、“无信任”的分布式账本。毕竟,中央银行已经有了一个中央授权的私人非分布式账本,允许支付和交易安全无缝地进行。任何头脑正常的央行行长都不会把这个健全的系统换成一个基于区块链的系统。

如果要发行CBDC,它将立即取代加密货币,加密货币是不可伸缩的、廉价的、安全的,或者实际上是分散的。狂热者会争辩说,加密货币对那些希望匿名的人仍然有吸引力。但是,就像今天的私人银行存款一样,CBDC的交易也可以是匿名的,只要有必要,只有执法部门或监管机构才能获得账户持有人信息,就像私人银行已经发生的那样。此外,考虑到使用加密钱包的个人和组织仍然会留下数字足迹,像比特币这样的加密货币实际上并不是匿名的。合法地想要追踪罪犯和恐怖分子的当局很快就会打击建立完全隐私的加密货币的企图。

只要CBDCs能排挤掉毫无价值的加密货币,它们就应该受到欢迎。此外,通过将支付从私人机构转移到央行,基于CBDC的体系将有利于金融包容。数以百万计的无银行账户的人可以通过手机使用近乎免费、高效的支付系统。

CBDCs的主要问题是,它们将扰乱目前的部分准备金制度,商业银行通过这种制度发放的贷款超过了它们的流动存款。银行需要存款来进行贷款和投资决策。如果所有私人银行存款都要转移到CBDCs,那么传统银行将需要成为“可贷资金中介”,借入长期资金,为抵押贷款等长期贷款提供融资。

换句话说,部分准备金银行体系将被一种主要由央行管理的狭义银行体系所取代。这将意味着一场金融革命——一场将带来诸多好处的革命。各国央行在控制信贷泡沫、阻止银行挤兑、防止期限错配以及监管私人银行的高风险信贷/贷款决策方面将处于更有利的地位。

迄今为止,还没有哪个国家决定走这条路,或许是因为这将导致私人银行业的彻底非中介化。另一种选择是,央行向私人银行发放流入CBDCs的存款。但如果政府实际上是银行唯一的存款人和资金提供者,政府干预银行贷款决策的风险将是显而易见的。

拉加德则主张第三种解决方案:央行和私人银行之间的公私合作。她最近在新加坡金融科技节(Singapore Fintech Festival)上解释道:“个人可以定期在金融公司存款,但交易最终将以数字货币在公司之间进行结算。”类似于今天发生的事情,只是在一瞬间。“这种安排的好处是,付款”将是即时的、安全的、便宜的,而且可能是半匿名的。此外,“各国央行将在支付方面保持稳固的基础。”

这是一个明智的折衷方案,但一些纯粹主义者会辩称,它无法解决当前部分准备金银行体系的问题。银行挤兑、期限错配以及由私人银行创造的资金引发的信贷泡沫仍然存在风险。而且仍然需要存款保险和最后贷款人支持,这本身就造成了道德风险。这些问题需要通过监管和银行监管来管理,而这未必足以防止未来的银行业危机。

在适当的时候,基于cbdc的狭义银行和贷款基金中介可以确保一个更好、更稳定的金融体系。如果替代方案是一个容易发生危机的部分储备系统和一个加密的反乌托邦系统,那么我们应该对这个想法保持开放的态度。

文章声明:本文为火星财经专栏作者作品,版权归作者所有。文章为作者本人观点,不代表火星财经立场。

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