FM院长李哲:熊市操作指南

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资金永远在寻找最合适的资产,资产永远在缺资金。

FM院长李哲:熊市操作指南

宇哥:今天我们邀请到的是 FutureMoney合伙人&研究院院长 李哲

李哲,FutureMoney合伙人&研究院院长,STO训练营全球社群发起人之一。毕业于复旦大学数学系。曾任国内顶级私募鼎锋资产董事,深圳码金资产投研总监,在传统金融领域深耕多年,在银行、券商、信托、租赁都有相关工作经验。可谓传统金融领域的专家。知名财经撰稿人。擅长价值投资及大周期择时。

@李哲欢迎李哲院长。👏👏👏👏

李哲:大家好

宇哥:@李哲可以简单介绍一下自己的经历。😃

李哲:李哲,现在是FutureMoney合伙人,复旦大学数学系研究生,曾任国内顶级私募鼎锋资产董事,深圳码金资产投研总监,负责过股票多头、量化,指数基金的投资和策略开发。

最早在银行,券商,信托,公募,私募,都待过。算是传统金融圈的老人了。

玉红:@李哲欢迎李哲院长。👏👏👏👏

宇哥:全球经济下行,资产价格缩水。币圈也未能幸免于难。现在正处熊市,大家都赶到比较迷茫。现在还有哪些事情能做?熊市到底应该做些什么@李哲

欢迎李院长给我们讲讲,熊市操作指南@李哲,请李哲给我们分享。😄

李哲:对于全球目前如此糟糕的政治经济形势,美股高位,A股港股积重难返,信心脆弱。人为的去杠杆和贸易战,结合目前的康波周期的萧条期。不是融资难,是韭菜真的没有了。中国的韭菜已经被割了一波又一波了。A股,币,传销盘,资金盘,上至互联网大佬和民营企业家,下至富二代和身边的中产,真的大家都被薅羊毛薅差不多了。美国的韭菜也已经被按在了砧板上。

数字货币领域,可以说新开辟出来的一种资产类别。相比较全球的房地产市场和全球的股票市场,体量还非常小,这两天跌完,2000多亿美金都不到了。体量小意味着一点点资金就可以掀起巨浪。所以数字货币资产成了全球对于各国流动性最敏感的资产,它的价格波动一定是最大的,也是最快的。

宇哥:哎,这里边有一些词汇啊。什么叫康波周期大家要了解一下。

李哲:当全球的央妈进行货币放水,或者紧缩的时候,币的价格的反应,一定是优先于其他金融资产的。

康波周期即康德拉季耶夫周期理论。康德拉季耶夫周期理论:是考察资本主义经济中历时50-60年的周期性波动的理论。

宇哥:康波周期简图。康德拉基耶夫长波周期。康德拉季耶夫(Nikolai DimitrievichKondratiev,1892—1941)是十月革命前后都很活跃的俄国学者,作为国际知名的经济学家,他的声誉主要来自长波理论。所谓“长波”指的是经济成长过程中上升与衰退交替出现的一种周期性波动。由于康德拉季耶夫观察到的周期比人们观察到的另外两种经济波动的周期“尤格拉周期”和“基钦周期”明显要长,所以被叫做长波或者长周期。

FM院长李哲:熊市操作指南

李哲:太细的展开,可以讲一周,大家自行百度下。哈哈哈

矿工君:白猫黑猫说继续创造更多的聪明韭菜,垃圾币市可见一斑,各种盘层出不穷,还不是很多人前赴后继嘛

李哲:@矿工君这是人性使然,金融市场本质是人性的游戏。这是几千年经济发展,唯一不变的东西。

我接着说哈。谈到这里,就不得不说说经济的运行的逻辑。

因为币圈是一个比较复杂的圈子,传统金融的人进来的不多。有一些传统股权的人进来了剩下就是互联网圈的,互金的,现金贷的,做技术的极客们,搞矿机的(这些人比较偏制造业,明显感觉差别比较大),做交易所的,做媒体的,等等。而且年龄断层比较明显。要么是老人,要么是很新的新人。

经济的真相是左手是资金,是全球的央妈给我们印的“共识”。右手是资产,资产又分为两大类。一大类是现金流资产,另一类是估值类资产。现金流类资产是熊市里的好东西。但是估值低,难做大。估值类资产,买的是梦想,是未来。尤其在币圈,可能一篇图领奖得主的Paper,就估值4亿美金。

资金永远在寻找最合适的资产,资产永远在缺资金。就像贾跃亭,他说我好像也没毛病啊,无非就是梦想每次都比融到的资金大了那么一点点,导致钱总是不够花。

资金和资产的对接,本身是有成本的,有各种各样的摩擦和损耗。这里面就出现了两个经济学中关键性的问题:信息不对称和委托代理。当然,也有人性的贪婪。所以,在资金追逐资产的过程当中,就会出现杠杆、疯狂以致爆发经济危机这样的循环往复。dalio在其书稿中也提到过多次。

宇哥:dalio被誉为全世界最懂去杠杆的人。😄他所著的书叫原则

李哲:嗯,是的。杭院长也博览群书。

宇哥:向你学习@李哲😀

FM院长李哲:熊市操作指南

达里奥是桥水基金的创始人。Bridgewater Associates是全球最大的对冲基金,他们管理着超过1500亿美元的资金

李哲:他总结了美股大几十年的历史,经济最后一定会呈现出周期的形势

就说一句,周期的本质,是因为债,借贷的兴起,导致杠杆的增加。

回到主题。在币圈,去年ICO之所以会出现“郁金香泡沫”,就是因为没有监管。而谁成了大赢家呢,交易所,其次是项目方,包括代投。交易所是屠宰场,项目方是猪,token fund和韭菜都是猪饲料。

宇哥:这个类比有意思。很形象啊。😂

李哲:哈哈哈,本质就是那么回事。

圈本质上来说,就是一个缩小版的国家信用体系。这个体系的根基是基于共识,无论是BTC,还是ETH,EOS等等,还是其他的新的共识。

人类最伟大的能力,就是自己给自己缔造共识。从法国大革命到Elon Musk的SpaceX

再回到币圈,目前从金融的角度来看,币圈处于什么样的状态呢?就是缺资产

宇哥:之前lCO项目基本都没有什么实际资产。

李哲:是的,ico99%都是空气。我们搞股票的很清楚,要看企业的收入,利润,现金流,要看行业地位,估值

宇哥:价值投资

李哲:什么意思?就是手上有币的人,我该去投什么?

传统的金融市场,比如工行总行一共2万亿的总资金池。大多配置的是债券和外汇。也有很多的非标准化的债权。一些房地产项目,一些地方政府兜底的基建项目。PPP等。投的股权性质的资金,是比较少的。而且是通过公募或者私募基金的形式进入。大概也就1000-1500亿最近,而且其中将近1000多亿都是以优先级的形式。

但在币圈,币,除了BTC,ETH等一些特殊标的。其他的本质上都属于是证券类,偏股权性质。这就决定了,体量不会很大。

量化是基于这些标的的波动而产生的一类交易策略,体量会更小。这也是为什么你们看到市面上的大多数的币的量化的规模,很难有超过1亿人民币的原因。因为市场容量本身就很小,随着波动的进一步下降,收益下降倒逼策略容量的进一步下滑。我们目前给到客户的收益率也下降到差不多年化8-12%。

这里打一个小的广告,我们FutureMoney,目前给很多大客户,都是保本保息的产品,每个月保本保息1%。有很多大佬,也有很多资管平台来跟我们合作。

再说回币的资产端。

币圈有没有债券属性的东西呢?有,就是借贷。

但是借贷的需求,在市场处于震荡下行的熊市的时候,是不可能起来的。原因很简单,这类需求,大多是矿主要付电费,抵押BTC等大币种,贷出人民币,或者美金,或者USDT。但是熊市的时候,一个暴跌的探针,就有可能爆仓,需要补仓。这些BTC对于矿主来说都是宝贝啊。补了一次,再补一次。补了两次,就不可能再补了。

借贷的需求,只有在牛市开启,温和上涨的过程中,慢慢起来。上涨的比例,超过借贷的利息。这种生意,才做的下去。

至于矿,矿的本质是期货。你买了神马或者比特大陆的矿机,在未来的8-12个月才能回本,本质上,是你看好BTC的长期价值。如果BTC未来归零,你肯定不会买矿机。但是这里面,第一,未来的价格是不确定的。第二,时间的周期是比较长的。所以,它有赌的成分在里面。一旦有不确定性,就很难包装成一个理财产品打包卖出去。

这两天,行情下跌的非常快。很多矿工已经跌破他们的关机价了。

玉红:预测下比特币这波会跌倒多少

宇哥:小矿工基本死绝了

李哲:我在今年8月份的时候,在很多地方做过分享,当时我预测的大底是明年2月底。BTC的价格在27000。

宇哥:大的一些矿场也基本上快到关机电价了。😭3000-4000美@李哲

李哲:市场的短期无法预测,因为有太多不可控的因素了。如果有人说,可以精准的预测每一次牛市的顶点和熊市的底部,100%可以判断为骗子。我主要是根据2013-2016年上一次的牛熊周期来进行同步测算的。

熊市的底部,可以从两个维度来进行判断,第一个是时间,必须经过12-18个月的修复期。这是人性的使然。让很多人彻底死心。让正常人都熬不住了。都割肉出清了,没有卖盘了,基本就是底部了。第二个是跌幅的维度。根据BTC以往的历史规律,基本上要跌80-85%,才能算是到了稳定区间。二者缺一不可。

所以,大家不要着急。底部应该还有3-6个月,基本就差不多。

每个人可以根据自己的资金体量,还是慢慢屯BTC。币圈的大佬,基本上都是上一轮在熊市底部的时候,开始借钱挖矿。在底部屯大量的BTC,然后最后发家的。

既然币圈还要等待。那么现在传统市场,目前还有什么能搞吗。今晚发散下思维

矿工君:每年四五月份谷壳就暴涨十天,也算是多年的规律了吧。别的小币也差不多。今年是大家伙暴跌,估计下次暴涨不会好过以往

李哲:那跳开币圈,传统金融市场,现在有什么能搞的吗?有,那就是一直抓的比较严的P2P,现金贷。

因为市场整个处于熊市底部,很多人的房子被套,股票被套,很多上市公司的大股东被爆仓。市场不好,很多中小型公司降薪裁员。导致大家的现金流都出现了问题。

尤其是前几年,国家鼓励全民上杠杆,企业贷款,发债。个人贷款买房等。很多个人的负债情况都不容乐观。

这就倒逼大家去更多的负债,借新还旧。利息越贷越高,期限越贷越短。

所以,那些有牌照的P2P公司,就成了香饽饽。所以如果有这方面的资源,日子还是比较好过的。

宇哥:@李哲区块链圈,你觉得有哪些可以做的呢?

李哲:一个是STO,STO是一个更合规的方向。只有有了监管。对投资人有保护,oldmoney才会进场。当然,STO是一个时间成本和资金成本都比较高的事,而且目前处于熊市,真的STO也并不意味着就能融到大量的资金。STO对于对于普通投资者的门槛也非常高,和去年的ICO的炒币用户已经不太可能再是同一拨人了。所以应该持比较长远的理性的眼光来看待这个问题。目前我们和3点钟红姐这边也在搞STO的全球培训营,和CUC也在搞北美的活动,都欢迎大家来交流探讨。

另一个方向是香港的资管监管新规。至于香港的监管新规,提到了对于数字货币基金的牌照的问题。1号牌和9号牌,一个是管基金,一个是募集基金。这是一个oldmoney进场的非常好的入口。所以这个牌照从长期来说一定要去拿。

熊市就是布局的时候,第一,你要有足够厚的安全垫,或者有现金流业务,保证你能够撑过这个熊市。其次,你需要做尽可能多的布局,搭建好一些基础设施。这样,再下次牛市来临的时候,你有足够多的盆去接漫天的瓢泼大雨。

我经常会分享一些我的文章到这个公众号,大家可以关注下。叫,串哥李老板的投资江湖。

宇哥:能够坚持写文章的人,都是牛人👍👍👍系统地总结自己的思考。

李哲:随便写写,杭院长过奖了。

宇哥:再次感谢李哲兄弟为我们带来精彩的分享,如果还有更多想要和李哲院长探讨的问题,也可以继续在3AM中添加他进行更深入的交流。那我们今天的分享就先告一段落。

再次感谢。👏👏👏👏👏👏

李哲:谢谢大家。

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